牛熊證是什麼？

牛熊證（Callable Bull/Bear Contracts）主要是由第三者發行的，一般是由投資銀行發行的，它既不是股票，也不是債券，它是一種在香港聯合交易所上市的衍生產品，可以追蹤相關資產的表現而毋須支付購入實際資產的全數金額，不過只會以現金結算，有效期為3個月至5年不等，分為牛證和熊證，並有固定到期日，交易時間為T+2。

牛證

購入牛證就代表投資者看好後市，認為相關資產可能會升至某個水平，當相關資產（主要為指數或股份）的價格愈高，牛證的價值理論上會相應提高。例如：投資者看好吉利，可考慮購入吉利汽車牛證，當牛證隨著相關資產股價上升，投資者便可以沽出牛證獲利，賺取利潤。 

 

熊證

相反，購入牛證就代表投資者看淡後市，認為相關資產可能會跌至某個水平，當相關資產的價格愈低，熊證的價值理論上會相應提高。例如：投資者看淡友邦，可考慮購入友邦熊證，當熊證隨著相關資產股價下跌，投資者便可以沽出熊證獲利，賺取利潤。 

 

小結

相關資產價格	牛證	熊證
上升	上升	下跌
下跌	下跌	上升

收回機制

 

在牛熊證有效期內，如果相關資產的價格觸及了在上市文件內所指定的水平(又名「收回價」)，這就是經常聽到別人說被回收的意思，發行商便會即時收回有關牛熊證，說回收就回收，不會給你任何機會撤退，稱為「打靶」，這就是牛熊證之所以如此高風險的原因。

 

寄語

 

由此可見， 在投資的世界當中，牛熊屬於較高風險的種類，雖然說牛熊證就像是買大小，牛就買大，熊就買小，看似非常簡單，但實際上操作卻是複雜無比，因為買大小並不只有大和小，還有一種機會是圍骰，意味著通殺，先先殺牛/熊，然後再殺相反的做法是非常常見的，所以要在牛熊當中利用槓桿的話確實需要三思。

 

附上牛熊街貨圖：按這裡

 

有關牛熊證股份簡稱命名守則：按這裡